Известно, что инвесторы взаимных фондов уязвимы к колебаниям рыночных условий. Что менее понятно, так это то, как на корпоративных менеджеров влияют волны оптимизма инвесторов. Исследователь опубликовал исследование в журнале Financial Innovation, где он утверждает, что корпоративные менеджеры и инвесторы вместе охвачены рыночной эйфорией. Используя длинные временные ряды совокупных потоков в и из взаимных фондов облигаций и акций в качестве показателя настроений инвесторов, автор исследования Торстен Ленерт, профессор финансового факультета Люксембургского университета, показывает, что совместная «капризность» менеджеров и инвесторы могут предсказать эффективность инвестиционной стратегии, основанной на различиях в инвестиционном поведении корпоративных менеджеров.
Профессор Ленерт сосредоточился на так называемом инвестиционном факторе, инвестиционных стратегиях , которые заключаются в длинной позиции в консервативном инвестиционном портфеле и короткой позиции в агрессивном инвестиционном портфеле. Он объясняет, что « цены акций фирм с высокими и низкими инвестициями по-разному зависят от эйфории на уровне рынка. В результате эффективность инвестиционного фактора можно прогнозировать, используя информацию об оптимизме и пессимизме розничных инвесторов».
Интересно, что связь между прошлыми потоками и инвестиционным фактором не только статистически значима, но и экономически значима. Исследование показывает, что в целом связанная торговая стратегия последовательно и значительно превосходит статические стратегии и генерирует значительные годовые альфа-альфа в размере 7% после учета известных факторов риска. Интересно, что показатель потока, который служит показателем эйфории на уровне рынка, доминирует над другими хорошо известными индикаторами настроений инвесторов.
«До сих пор распространено мнение, что розничные инвесторы «капризны» и демонстрируют иррациональное торговое поведение. Мое объяснение того, что корпоративные менеджеры и инвесторы вместе охвачены рыночной эйфорией, предлагает новый взгляд на то, как финансовые рынки могут влиять на реальную экономику». Профессор Ленерт объясняет. «Похоже, что неэффективность фондового рынка имеет значение даже для реальных решений фирм», — заключает он.
