Решение Комиссии по ценным бумагам и биржам усилить свой персонал по обеспечению соблюдения криптовалюты может сигнализировать о новых опасениях для бирж цифровых активов и других участников отрасли, поскольку агентство расширяет свое мнение о том, являются ли некоторые криптовалюты ценными бумагами.

В прошлом месяце агентство заявило, что добавит 20 должностей правоохранительных органов, занимающихся криптографией, в результате чего общее количество сотрудников правоохранительных органов, занимающихся цифровыми активами, увеличится до 50. Те, кто следит за развитием событий, говорят, что агентство будет углубляться в поиск нарушений среди множества стартапов.

По словам экспертов, определенно будет усилено правоприменение, и у SEC есть множество потенциальных целей, включая невзаимозаменяемые токены, стейблкоины и платформы, которые могут попасть под власть агентства, если они будут торговать цифровыми токенами, которые являются ценными бумагами.

Ян МакГинли, партнер Akin Gump Strauss Hauer & Feld LLP, сказал, что ожидает особого внимания к одной из новейших областей цифровых активов: децентрализованным финансовым платформам, сокращенно называемым DeFi. Эти предприятия часто используют децентрализованную структуру для создания одноранговых рынков, на которых пользователи участвуют в финансовых операциях с другими сторонами напрямую, без посредников, таких как фондовая биржа или банк.

Он указал, что председатель SEC Гэри Генслер уже сказал, что агентство изучает их. Небольшое количество DeFi занимается большей частью общей деятельности в этом секторе. По словам Генслера, на пять ведущих платформ DeFi приходится около 80 процентов от общего объема торгов на всех платформах.

«Если на самом деле децентрализованная платформа контролируется небольшой группой, я думаю, вы, вероятно, увидите какие-то действия», — сказал МакГинли.

Однако, учитывая их структуру, некоторым может не о чем беспокоиться из-за проверки SEC.

«Если биржа чисто децентрализована, то SEC очень сложно доказать, что биржа продает ценные бумаги», — сказал МакГинли в интервью.

Он отметил, что агентство уже активизировало действия на платформах, которые позволяют пользователям давать и брать взаймы криптовалютные активы, позволяя выплачивать проценты. По его словам, в феврале SEC возбудила дело против криптоплатформы BlockFi Lending LLC, что является примером того, что может произойти.

Компания платила инвесторам переменную процентную ставку, если они одалживали свои криптоактивы на платформе, что, по словам SEC, регулируется законами о ценных бумагах.

BlockFi согласилась выплатить 100 миллионов долларов для урегулирования обвинений от SEC и 32 штатов за то, что они не зарегистрировали предложения ценных бумаг. Он также согласился зарегистрироваться и соблюдать законы о ценных бумагах в будущем.

NFT

МакГинли также сказал, что ожидает, что SEC рассмотрит дела против невзаимозаменяемых токенов, которые некоторые считают самой странной новой разработкой в ​​области цифровых активов.

С помощью NFT инвестор или клиент покупает маркер в распределенном реестре, прикрепленном к произведению искусства или музыке. Владельцы NFT не всегда владеют оригинальными предметами, только цифровым маркером. Однако структуру NFT можно использовать и по-другому, например, для представления акций компании или в качестве валюты в видеоиграх.

«Весьма вероятно, что мы увидим некоторые меры SEC в отношении NFT, тем более что мы видели, как некоторые государственные регуляторы недавно приняли меры против некоторых проектов NFT за продажу незарегистрированных ценных бумаг», — сказал МакГинли.

Регулирующие органы в Техасе и Алабаме в апреле возбудили то, что, по их словам, было первым в истории принудительным действием по продаже незарегистрированных NFT для финансирования виртуальных казино. В то время как действия штатов часто предшествуют федеральным действиям по ценным бумагам, более крупные силы SEC могут изменить эту динамику.

Некоторые, в том числе внутри агентства, призывают к большей ясности.

Комиссар SEC Хестер Пирс сказала, что дробные NFT, которые представляют собой долевое владение, могут быть ценными бумагами, хотя она сказала, что дополнительные указания от агентства были бы полезны.

Ли Райнерс, исполнительный директор Центра глобальных финансовых рынков Университета Дьюка, сказал, что у увеличенного персонала будет много работы.

«Первоначально они будут охотиться за низко висящими плодами криптовалют, которые явно являются незарегистрированными ценными бумагами, а также за децентрализованными финансовыми приложениями, которые не настолько децентрализованы, как их представляют их промоутеры», — сказал он. «В конце концов, я мог увидеть, как это подразделение обращается к биржам криптовалют, которые предлагают ценные бумаги без регистрации в SEC».

По его словам, правоприменение требует времени и ресурсов, и в ходе этого процесса могут появиться новые криптовалюты, что приведет к тому, что он назвал упражнением «ударь крота». По словам Райнерса, новые операции легко запускать, потому что кто-то может скопировать код существующей криптовалюты и запустить свою собственную монету. Многие криптопроцессы используют общедоступный код с открытым исходным кодом.

Харрис Фишман, партнер Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison LLP, сказал, что ожидает, что SEC изучит, уместно ли платформам DeFi избегать некоторых правил, с которыми сталкиваются фондовые биржи, полагаясь на исключения, предусмотренные для брокерских торговых операций.

Альтернативные торговые системы, или ATS, часто используются брокерами, чтобы позволить торговлю без использования традиционной фондовой биржи .

«Ранее в этом году комиссия предложила поправки к Регламенту ATS, которые, если они будут приняты, могут создать требования к отчетности для любой услуги, которая облегчает общение между покупателями и продавцами криптовалют, которые квалифицируются как ценные бумаги», — сказал Фишман.

По словам Генслера, агентство получило вопросы о том, могут ли криптоплатформы воспользоваться некоторыми нормативными исключениями, которыми пользуются ATS.

Генслер ответил в своем выступлении в апреле, что, возможно, нецелесообразно предоставлять средства для торговли криптовалютой с тем же регулированием, что и торговля акциями ATS. Большинство операций с акциями ATS совершаются институциональными инвесторами, которые являются крупными опытными трейдерами, такими как пенсионные фонды.

Криптоплатформы, напротив, имеют то, что Генслер описал как «миллионы, а иногда и десятки миллионов розничных клиентов, которые покупают и продают напрямую на платформе, минуя брокера».

Фишман также сказал, что SEC изучит торговые площадки DeFi.

«Я ожидаю, что расширенное подразделение Cryto Assets and Cyber ​​​​Unit сосредоточит свои новые ресурсы на одной области — правоприменительной деятельности, связанной с децентрализованными финансовыми платформами. Это была область недавней агрессивной правоприменительной деятельности SEC, а также неоднократный предмет публичных комментариев председателя Генслера. »

Ананд Ситиан из Crowell & Moring LLP сказал, что пристальное внимание, вероятно, будет уделяться алгоритмическим стейблкоинам, которые представляют собой цифровые активы, использующие рыночную арбитражную систему, контролируемую компьютерами, для поддержания стоимости монеты в размере 1 доллара. Однако самый крупный из этих активов, стейблкоин TerraUSD, в начале мая упал, потеряв около 98 процентов своей стоимости. Стейблкоин остается вблизи этого минимума.

Стейблкоины, которые когда-то предлагались как способ покупки продуктов, теперь в основном используются для покупки других криптовалют. Комиссия по ценным бумагам и биржам — не единственное регулирующее агентство, наблюдающее за ними, потому что они могут способствовать совершению незаконных транзакций и уклонению от уплаты налогов. Они также привлекают внимание банковских регуляторов, Министерства финансов и IRS.

По словам Ситиана, одним из выводов о неопределенности, связанной с криптовалютой, является необходимость того, чтобы официальные лица торговых площадок защищали себя от ответственности. Его совет: «Подумайте о страховании ответственности директоров и должностных лиц и оцените существующее покрытие, потому что защита от принудительных расследований может быть довольно дорогостоящей».