Австралийская биржа ценных бумаг (ASX) только что увидела листинг своего первого спотового биржевого фонда биткойнов — сокращенно «ETF».
Новый инвестиционный продукт, выпущенный фирмой по управлению инвестициями VanEck, торгуется под тикером «VBTC».
Это не первый биткойн-ETF, запущенный в Австралии, другие уже некоторое время доступны на меньшей бирже Cboe Australia. Но это первый случай для ASX, нашей крупнейшей фондовой биржи.
Если судить по международному опыту, новый спотовый ETF на биткойны ASX, вероятно, вызовет значительный интерес и может стать первым из многих подобных продуктов. В январе американский инвестиционный менеджер BlackRock запустил аналогичный продукт в США — IBIT, который с тех пор вырос и теперь управляет активами почти на 30 миллиардов австралийских долларов.
Поскольку Австралия готовится к возможному потоку новых основных инвестиционных продуктов в сфере криптовалют, важно знать больше о том, как они работают и какие риски они могут повлечь за собой.
Корзина инвестиций
ETF — это инвестиционные продукты, которые отслеживают эффективность базового актива. Как и акции, ими можно торговать на публичной фондовой бирже. Но покупка ETF похожа на покупку корзины различных инвестиций, содержимое которой может различаться.
Например, биткойн- или золотые ETF отслеживают цену только одного товара. Но ETF на акции могут отслеживать целые наборы акций, объединенные в пропорциях, отражающих определенный индекс.
Важно понимать разницу между «спотовыми» ETF, которые фактически держат свои базовые инвестиции, и «фьючерсными» ETF, которые инвестируют в производные ценные бумаги, чтобы приблизиться к эффективности своих номинальных инвестиций.
Например, продукт IBIT от BlackRock представляет собой спотовый ETF, поскольку он напрямую инвестирует в биткойны. Другой ETF — ProShares «BITO» — является фьючерсным ETF, поскольку он инвестирует во фьючерсы на биткойны (контракты на покупку или продажу биткойнов в будущем) таким образом, чтобы отслеживать цену базового актива.
Биткойн-ETF набирают обороты, поскольку они позволяют традиционным инвесторам получить доступ к популярному классу активов, который до сих пор практически не регулируется. В отличие от прямой покупки криптовалюты, транзакция осуществляется при посредничестве крупного эмитента ETF и происходит через регулируемую фондовую биржу.
Но они также создают новые затраты, включая комиссию за управление, которая может существенно повлиять на прибыль.
Далеко не соответствует размеру рынка США.
В США переломный момент для спотовых биткойн-ETF наступил 10 января этого года, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила 11 из них.
С тех пор эти фонды накопили под управлением совокупные активы на сумму более 75 миллиардов австралийских долларов, а IBIT BlackRock — самый ликвидный (самый простой в покупке и продаже) — регулярно совершает сделки на сумму более 1 миллиарда австралийских долларов в день.
Для сравнения, существующие австралийские биткойн-ETF на несколько порядков меньше по размеру. Компания Global X EBTC, которая торгуется на Cboe Australia с 2022 года, управляет активами чуть более чем на 100 миллионов австралийских долларов и на ее долю приходится лишь малая часть объема торгов.
Это означает, что ликвидность – легкость, с которой актив можно купить, продать и конвертировать в наличные – в США намного выше.
Контраст между США и Австралией на этом фронте во многом обусловлен разной степенью участия институциональных инвесторов . Легкость торговли означает, что крупные фонды по управлению активами по всему миру с большей вероятностью будут торговать в США, что еще больше увеличивает общий объем активов, находящихся под управлением там.
Это институциональное участие в рынках биткойнов стало существенным. Около 12,5% из 21 миллиона монет этой валюты в настоящее время принадлежат всего 90 институциональным организациям , включая страны, публично торгуемые компании и ETF.
Комиссия за управление имеет значение
Для крупных институциональных инвесторов, торгующих миллионами или миллиардами долларов одновременно, ликвидность обычно является основным фактором затрат при торговле ETF. Низкая ликвидность может затруднить покупку и продажу по выгодной цене. Но для мелких розничных инвесторов это плата за управление.
Комиссия за управление в размере 1% в год означает, что если в течение года инвестиции вырастут со 100 до 105 долларов, на счету инвестора останется только 104 доллара. 1 доллар достается эмитенту ETF.
Может показаться, что это не так уж и много, но для инвестора, использующего стратегию «купи и держи», небольшие различия в комиссиях за управление могут иметь большое значение.
Например, за десять лет гипотетические стартовые инвестиции в размере 10 000 долларов США с постоянной годовой доходностью 5% принесут на 1178 долларов меньше, инвестируя в ETF с комиссией за управление 1% по сравнению с ETF с комиссией за управление 0,2%.
Сегодняшний листинг на ASX уже спровоцировал « ценовую войну » комиссий за управление между VanEck и конкурирующим поставщиком биткойн-ETF Global X.
Global X с июля снизит комиссию за управление своим ETF до 0,59%, чтобы соответствовать новому предложению VanEck. Но в США многие биткойн-ETF имеют более низкие комиссии, некоторые из них находятся в диапазоне 0,2–0,25% .
Розничные инвесторы станут ключевым фактором
Австралийский рынок биткойн- ETF меньше и на данный момент значительно менее конкурентоспособен, чем его американский аналог.
В зависимости от успеха новых запусков, подобных сегодняшнему, динамика рынка покажет, увидит ли австралийский рынок в конечном итоге более низкие комиссии, большую ликвидность и присоединение других эмитентов ETF к австралийским предложениям.
В конечном итоге это может зависеть от принятия этих ETF розничными инвесторами, поскольку крупные институты по-прежнему сталкиваются с меньшим количеством препятствий в США.
